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财务治理利润最大化目标模式分析

时间:2018-02-04 金融毕业论文 我要投稿
摘要:财务治理目标,也称理财目标,是企业理财活动的出发点与回宿,是企业财务活动所要达到的目的与方向,具有导向、约束与评价功能。财务治理目标的实现与否以及实现程度,是评价财务工作绩效和企业经营治理成果的终极标准与最重要指标。?
  关键词:财务治理;利润;目标;分析? ??
  
  1财务治理目标的类型?
  传统财务治理目标的主要模式“利润最大化”目标模式。企业是盈利性经济组织,利润代表企业新创造财富,是企业扩大再生产的基础,利润越多表明企业对资源的利用越公道、对社会贡献越大。但把“利润最大化”作为财务治理目标存在以下主要缺陷:(1)未考虑资金时间价值;(2)未考虑投进产出关系;(3)未考虑收益风险关系;(4)未考虑效益效率关系;(5)未考虑企业与其利益相关者关系。更重要的是,片面夸大利润最大化,易导致企业短期行为以及按权责发生制计算的利润受会计政策和人为因素影响较大。?
  “股东财富最大化”目标模式。股东财富包括股利收进和资本利得,在考虑股东财富增长率时,经理更愿意保存企业盈余并利用财务杠杆增加股东收益。这一财务目标考虑了资金时间价值和风险报酬,但未考虑其他相关利益主体的利益,不能反映未来获取收益的风险,此外股票市价具有极大波动性,尤其是***的发展,更会增加股价的不真实性,因而缺乏可操纵性,正确性也较差。?
  “企业价值最大化”目标模式。企业价值是企业未来现金流量按加权均匀资本本钱折现的现值,它是一个前瞻性概念,反映的不是企业现有资产的历史价值和现有财务结构,而是企业未来获得现金流量的能力及其风险大小。企业价值即是股权价值与债权价值之和,“企业价值最大化”目标模式兼顾清偿权人和股东两者利益!懊抗捎嘧畲蠡蹦勘昴J轿朔袄笞畲蠡蹦勘旰鍪油督龉叵档娜毕,将企业利润与所有者投资结合起来考虑,以“每股盈余最大化”作为财务治理目标。但仍未解决“利润最大化”目标所存在的忽视资金时间价值、忽视收益与风险关系、忽视社会效益、忽视企业与利益相关者的关系等题目。?
  “经理效用最大化”目标模式。在财务理论界,有人提出企业经理是以经济效用(利益)最大化为目标来经营企业的。从企业财务主管的态度看,经理在理财活动中所追求的现实目标往往是其自身效用最大化,而不是股东或利益相关者的财富最大化。由于治理者追求的不仅是货币性报酬,而且还有诸如休闲、享受等非货币性目标。?
  贝洛和米恩斯在《现代公司和私有财产》中提出经营者实质上控制了股份制企业,勒纳在调查了200家大型非金融企业的控制类型,发现经理控制型占8 5%以上,由此提出“经理效用最大化”目标模式。在这一目标模式下,治理者主要考虑决策对治理目标的贡献,对股东利益考虑较少。?
  综上所述,利润最大化是企业同时也是企业财务治理追求的目标,但利润最大化目标在长期的实践中已暴露出其不足。例如,由于没有考虑利润与风险的配比,往往使企业财务治理者因盲目追求短期利润的最大,而导致长期利润很低甚至为负数。同时,利润最大化也没有考虑取得利润时的时间价值因素。尽管企业在某一时期内利润尽对数较高,但除往通货膨胀和机会本钱之后,实际利润却很低甚至为负数。由此,人们开始寻找另外的目标来代替利润最大化。随着证券业的蓬勃发展,企业价值最大化逐渐成为人们讨论的热门。企业的价值是企业债券价值和股票市值之和。树立企业价值最大化目标的原因主要在于,它克服了利润最大化出现的与时间和风险脱节的题目。但它并没有取得人们所期看的辉煌成就,相反,还导致了比利润最大化目标愈甚的混乱。那么,到底该选取什么样的目标才能更符合当前的经济发展状况和企业治理实践呢?我们以为,仍然是利润最大化,但并不是照搬过往的做法,而是对传统的利润最大化目标作必要的修正。?
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